2019年,创投市场上,无论投资还是募资,纷纷上演“冰与火”之歌;诸多政策的出台和调整,一方面能够激励优秀机构胜出,另一方面,进入优胜劣汰的关键期,也倒逼机构重视核心竞争力的提高。
达晨刘昼此前公开表示,2020将是资本市场改革的转换期、调整期和阵痛期。每家VC/PE都要研究这些(政策)改变将带来的投资机会,然后朝着熟悉的专业的方向垂直做透。
“比如,原来VC/PE不太敢接触亏损企业,但以后亏损企业可以在科创板上市,也可以在创业板上市。因此投资时可能会放开一点口子,亏损企业的比重或将加大提前做布局。特别是生物医药方面,可能以后到了临床二期就敢投了。”
整体来看,2019年,可谓我国资本市场改革的“大年”。从科创板开板到沪伦通开通,再到重组新规落地等一系列重磅事件发生,都对资本市场未来发展产生深远影响。而临近年底,中国股市更迎来证券法的重大改革。
无论无何,资本市场双向开放进程明显提速,资本市场投资生态正在发生深刻变化。2020,新的股权时代即将来临!
在募资方面,新政对于股权市场的影响,最主要变化或将是LP结构的剧烈变化。不少投资人表示,2020年最大的可能是国企资金以及大机构的资金加速进场,而民营资金、高净值客户的资金明年可能不会有明显增加。
日前,在融资中国2020资本年会上,融中集团董事长朱闪也表示,2019年中国股权投资市场整体募资量下滑,但国资出资比例显著上升。2020,短期出资还是要看政府引导基金;而保险资金则是最理想的长期稳定出资人。另外,由于美元LP较有耐心,资金存续期较长等特点,2020年将会有更多的投资机构涉猎美元LP,以谋求更多资本的高增长。
一直以来,投资机构之间拉开差距非常重要的条件之一,就是能够募集到长周期的钱。过去,不少机构奉行机会主义投资理念,相应地,在募资端也奉行机会主义——只要是钱,一律兼收,结果导致不少机构缺乏抵抗周期的能力。未来,创业投资基金应该做长期而有耐性的资本。因此,拥有长周期的钱的能力显得愈发重要,险资成为最优选。
在投资方面,前些年,创投机构借助科创时代的资本红利,热衷于投资成熟企业。如今,对机构而言,要更聚焦地做减法,精选有资源的行业去深耕,服务好被投企业,避免追逐成熟项目而陷入竞争漩涡,由此机构也会从投资中后期向主要投资中早期转变,以把握项目风向;另外,股权投资还将由原来区域化转为行业化,形成“区域+行业”双轮驱动投资格局。
退出上,2020年或许会迎来一个退出大年。不过,科创板推出、注册制施行,虽然让创投退出通道变得更多,但IPO退出未必是最好的退出方式,因为IPO退出后会面临股票禁售期限制问题。而如果借助战略投资者,投资机构在被投企业签署收购/并购协议后,便可以套现退出。所以,从长期来看,机构是会转向寻求战略投资者并购等多元化退出。
另外,投后管理上,机构必须从粗放式管理向精细化管理转变。对项目筛选,做周密调查,尽可能把握项目风险;在投后管理环节,通过全方位增值服务和项目监控,控制住风险。
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